غلوبل تقوّم سهم شركة الحكير بـ44.7 ريالاً موصية بشرائه

أشار تقرير لغلوبل إلى أن شركة الحكير السعودية، تمكنت من تخطي أزمة الركود، حيث ارتفعت إيراداتها 5.2 % على أساس سنوي، موصية بشراء سهمها.

الكويت - إيلاف: أشار تقرير لبيت الاستثمار العالمي "غلوبل" حول تحديث لتقويم سهم شركة فواز الحكير وشركائه، إلى أن شركة فواز عبد العزيز الحكير وشركاءه، الشركة المتخصصة في تجارة الأزياء بالتجزئة في السعودية، تمكنت من تخطي أزمة الركود، حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 5.2 % على أساس سنوي، لتصل إلى 1.12 مليار ريال سعودي على أساس سنوي خلال الشهور الستة الأولى من العام المالي 2009/2010 (المنتهي في 31 مارس/آذار).

في حين شهدت أرباحها نمواً كبيراً، بلغت نسبته 10.6 % على أساس سنوي خلال الشهور الستة الأولى من العام المالي 2009/2010، لتصل إلى 499.4 مليون ريال سعودي. وجاءت الزيادة في إيرادات الشركة مدفوعة بالزيادة في عدد متاجرها، إضافة إلى تحسّن معنويات المستهلكين. وقد أدارت الشركة 726 متجراً في أنحاء المملكة العربية السعودية كافة، كما طرحت أكثر من 50 علامة تجارية عالمية في 31 مارس/آذار 2009.

إلى ذلك، ارتفع هامش إجمالي ربح الشركة إلى 44.6 % خلال الشهور الستة الأولى من العام 2009/2010 من 42.5 % خلال الشهور الستة الأولى من العام 2008/2009، فيما ارتفع هامش صافي أرباحها إلى 14.7 % خلال الشهور الستة الأولى من العام 2009/2010، من 13.7 % خلال الشهور الستة الأولى من العام 2008/2009. وقد ارتفع هامش إجمالي ربح الشركة، نتيجة لتحوّل تركيزها على العلامات التجارية الرائجة والمتاجر، بعد التراجع الذي شهدته العلامات غير الرائجة والمتاجر في العام السابق. lrm;

وبناء على استخدام المتوسط الوزني لطريقة خصم التدفقات النقدية rlm;وطريقة التقويم المقارن، توصلت غلوبل إلى قيمة عادلة لسهم شركة فواز عبد العزيز الحكير وشركائه بلغت 44.7 ريالاً سعودياً للسهم الواحد. ويتداول السهم حالياً في السوق عند سعر rlm;36.3 ريالاً سعودياً (كما في 23 ديسمبر 2009)، أي بما يمثل فرصة لتحقيق مكاسب بنسبة 23.1 %. ويتداول السهم بمضاعف السعر إلى ربحية السهم لعام 2010/2011 مقداره 10.2 ضعف، وهو يعتبر أقل بنسبة 20.9 % من مضاعف السعر إلى ربحية للمجموعات المثيلة لعام 2010/2011، البالغ 12.9 ضعف. لذا، فإن غويل توصي بشراء السهم.

أثرّ انخفاض قيمة الدولار الأميركي سلبًا على هامش إجمالي ربح الشركة خلال السنوات الأخيرة، حيث كانت معظم واردات شركة فواز الحكير مقوّمة بالعملات التي ارتفعت قيمتها أمام الدولار الأميركي. وفي العامين 2007 و 2008، ارتفع متوسّط قيمة اليورو أمام الدولار بمعدلي 9.1 % و 7.3 % على التوالي. وقد كان تأثير ذلك على هامش إجمالي ربح الشركة جلياً، حيث انخفض إلى 41.5 % خلال العام 2008/2009 من 47.1 % خلال العام 2005/2006.

وساعد طرح العلامات التجارية الأميركية البارزة، مثل علامتي جاب (GAP) وبنانا ريببليك (Banana republic)، على دعم أداء الشركة، كما إنها ستواصل دعهما للشركة خلال السنوات المقبلة. وسوف تكون العلامات الأميركية بمثابة أداة للتحوّظ من انخفاض قيمة الدولار الأميركي، حيث إنها ستسهم في التخفيف من تأثير الواردات الواردة من منطقة اليورو، في حالة استمرار انخفاض قيمة الدولار الأميركي. lrm;

وتتوقّع غلوبل في تقريرها أن ترتفع إيرادات الشركة بنسبة 10.3 % على أساس سنوي خلال العام المالي 2009/2010، لتصل إلى 2.09 مليار ريال سعودي (العام المالي المنتهي في 31 مارس/آذار 2010) مدعومة بارتفاع معنويّات المستهلكين، كما تبيّن من المعاملات التي شهدتها نقاط البيع، والتي ارتفعت بنسبة 27.7 % على أساس سنوي خلال شهر أكتوبر/تشرين الأول. ومن المنظور الطويل الأجل، تتوقّع غلوبل أن تنمو إيرادات الشركة بمعدل سنوي مركب مقداره 7.2 % خلال فترة السنوات الأربع (الممتدة من 2009 حتى 2012). وقد بنت (غلوبل) افتراضاتها على أساس تقدير متحفظ للزيادة السنوية في عدد المتاجر، مقداره 50 متجراً إضافياً، وتحسّن البيئة الاقتصادية.

ومن المرجح أن تكون الزيادة في عدد المتاجر مدعومة بعمليات استحواذ وشراء الموجودات. وأبرمت شركة فواز الحكير وشركاؤه اتفاقاً مع شركة وهبة التجارية لشراء موجودات نظير 175 مليون ريال سعودي (46.7 مليون دولار أميركي) خلال أبريل/نيسان 2009. وبموجب هذا الاتفاق، سوف تحصل شركة الحكير من أصحاب العلامات التجارية العالمية على 20 حقاً تسويقياً حصرياً لمنتجاتها في المملكة العربية السعودية.

ووفقاً لإدارة الشركة كما ورد في التقارير الإعلامية، فمن المرجح أن يسهم هذا الاستحواذ في زيادة صافي أرباح الشركة من 20 إلى 30 مليون ريال السعودي في العام المقبل (2010/2011). ولا ينبغي النظر إلى شركة فواز الحكير من هذا المنظور فقط حيث إنها تمثل جزءاً من مجموعة أكبر. إضافة إلى أعمال التجزئة لشركة فواز الحكير في مجال العقارات، إلى جانب أنشطة تجارية أخرى مستجدّة، مما أتاح للشركة الاستفادة من تكامل الإنتاج. lrm;

واعتبر التقرير أن شركة الحكير، هي ركة رائدة في تجارة الأزياء بالتجزئة في السعودية. ومن ضمن العوامل الأساسية لنجاح الشركة، قدرتها على جلب علامات تجارية جديدة إلى المملكة العربية السعودية، وافتتاح متاجر جديد في المواقع الإستراتيجية، مثل مراكز التسوق المخصصة للمستهلكين ذوي الدخل المرتفع.

وأضاف أن "أداء الشركة من ناحية نمو صافي الأرباح لم يكن قوياً خلال السنوات الثلاث الماضية. ولكن إدارة الشركة قد اتخذت التدابير اللازمة لتحسين أداء الشركة. ومن ضمنها، طرح بعض العلامات التجارية الشهيرة مثل جاب (GAP) وبنانا ريبابليك (Banana Republic)، مما سينعكس على أداء الشركة خلال السنوات المقبلة. وتواصل الشركة أيضاً تطوير بنيتها الأساسية من حيث الإدارة، واللوجستيات، والتقنية. وتتوقع غلوبل أن يتحسّن أداء الشركة في المستقبل، بفضل وضع إستراتيجيات النمو والأخذ في الاعتبار عوامل الاقتصاد الكلي والخصائص السكانية.