إيلاف من لندن: ربما تكون أيام الإبحار عبر مسارات خطيرة عبر جبال روكي بحثًا عن عرق غني من الأشياء الجيدة اللامعة قد ولت. لكن حمى البحث عن الذهب لا تزال تحدث - ونحن نمر بواحدة منها الآن.

في حين تعمل الحرب والأيديولوجية على تقسيم العالم إلى كتل منفصلة، ​​فإن البلدان النامية على وجه الخصوص تعمل على تخزين السبائك الذهبية استعدادا لليوم الذي ينهار فيه النظام المالي العالمي الذي تهيمن عليه الولايات المتحدة وأوروبا، ويمكن لنظام جديد أن يأخذ مكانه.

ولقد تعزز هذا الاتجاه العلماني، الذي بدأ قبل عقد من الزمان، هذا العام بعوامل أكثر قصراً في الأمد، وخاصة التحول الهبوطي في أسعار الفائدة العالمية. ونتيجة لهذا، انتقلت الأسعار من مستوى قياسي مرتفع إلى آخر، فأغلقت فوق 2800 دولار للأوقية للمرة الأولى على الإطلاق في الأسبوع الماضي.

وفي هذا العام وحده، ارتفع الذهب بنسبة 35%، وهو ما يفوق كثيراً ارتفاع الأسهم الأميركية بنسبة 20% وأكثر من ضعف ما يمكن لأي مؤشر أسهم أوروبي أن يتباهى به. وتتوقع لينا توماس من جولدمان ساكس أن يتجاوز الذهب مستوى 3000 دولار بحلول نهاية العام المقبل.

الصين اشترت 316 طناً
وفي قلب هذا الارتفاع تقع البنوك المركزية ، وخاصة تلك التي تخضع للعقوبات الأميركية ــ أو تخشى أن تخضع لها في المستقبل.

فقد اشترت الصين 316 طناً منذ بداية الحرب في أوكرانيا. وكانت روسيا أيضاً من المشترين الكبار، وكذلك البنوك المركزية في الشرق الأوسط وآسيا الوسطى والهند.

وفي الآونة الأخيرة، هيمنت على عمليات الشراء دولتان جعلتهما تاريخهما وتجاربهما الأخيرة أكثر حساسية للمخاطر الجيوسياسية: بولندا والمجر. لطالما أرادت بولندا تعزيز احتياطياتها الرسمية من الذهب إلى 20%، لكن البنك الوطني المجري استأنف عمليات الشراء لأول مرة منذ ثلاث سنوات في أيلول (سبتمبر)، قائلاً: "في ظل حالة عدم اليقين المتزايدة... فإن دور الذهب باعتباره أصلاً آمناً ومخزناً للقيمة يشكل أهمية خاصة، لأنه يعزز الثقة في البلاد ويدعم الاستقرار المالي".

ويقول مسؤولون آخرون الأمر بصورة أكثر صراحة.

حروب كبرى وشيكة؟
"إنها علامة على اندلاع حروب وشيكة"، هذا ما قاله أحد مسؤولي البنوك المركزية الأوروبية، والذي سمح له بعدم الكشف عن هويته لإتاحة الفرصة له للانغماس في حالة من الذعر لفترة وجيزة.

ولا يتعلق الأمر فقط بالخوف من الأعمال العدائية والعقوبات، بل وأيضاً بفشل موثوقية الدول التي بنت النظام المالي العالمي بعد الحرب. فكل من الولايات المتحدة وأوروبا تعاني من أعباء ديون متزايدة تبدو غير مستدامة في الأمد البعيد، كما أبرز صندوق النقد الدولي في اجتماعه السنوي.

ومع ارتفاع الدين الأميركي الآن إلى 124% من الناتج المحلي الإجمالي وارتفاعه بسرعة، لاحظ توماس من جولدمان ساكس، أن "العديد من البنوك المركزية تحتفظ بالجزء الأكبر من احتياطياتها في سندات الخزانة الأميركية، وقد يشعر صناع السياسات بقلق متزايد بشأن تعرضهم للمخاطر المالية في الولايات المتحدة".

وأشار المحلل ديفيد أونيجليا من شركة تي إس لومبارد إلى أن هذا الأمر له عواقب لا يمكن التنبؤ بها على العالم النامي الذي طالما استاء مما يراه على أنه تنمر مالي.

الذهب ارتفع 35 % في 2024
في هذا العام وحده، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 35%، وهو ما يفوق بكثير ارتفاع أسعار الأسهم الأميركية بنسبة 20% وأكثر من ضعف ما يمكن أن يحققه أي مؤشر أسهم أوروبي. | Atta Kenare/Getty Images
وقال محمد العريان الرئيس السابق لشركة بيمكو العملاقة لتداول السندات إن الفكرة تتلخص في "تنويع الاحتياطيات الدولية ببطء بعيداً عن ما تبقى من حيازات ضخمة من الأصول القائمة على الدولار".

ولا يزال الدولار يشكل نحو 58% من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية، مما يجعله ضرورياً لأي نوع من التجارة عبر الحدود، ولكن هذا الرقم انخفض من نحو 65% قبل عقد واحد فقط.

والواقع أن حياد الذهب وعدم قابليته للتغيير يجعلانه مرساة مناسبة لنظام مالي موازٍ لا يزال قيد الإنشاء: وهو النظام الذي لن تتمكن الولايات المتحدة من الهيمنة عليه أو التلاعب به.

الاستيقاظ البطيء
ولم يستيقظ صناع القرار السياسي الغربيون على المخاطر إلا ببطء، وفي حديثها في واشنطن خلال الاجتماع السنوي لصندوق النقد الدولي في تشرين الأول (أكتوبر)، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إلى أن "الصين تشتري الذهب كما لم يحدث من قبل"، وتمتمت بصوت قاتم حول محاولات "دفع العملات الأخرى".

وحذرت من أنه "لا ينبغي أبدًا اعتبار دور العملة أمرًا مفروغًا منه".

ولكن بمجرد عودتها إلى أوروبا، بدت أكثر استرخاءً، حيث قالت لصحيفة لوموند الأسبوع الماضي إن الدولار لن يُخلع عن عرشه في حياتها. وربما يرجع هذا جزئياً إلى الأدلة المستمدة من قمة الشهر الماضي لما يسمى بريكس +، وهي مجموعة فضفاضة من القوى الناشئة التي تقودها الصين وروسيا.

وفي حين كانت اجتماعات مجموعة بريكس تولد في كثير من الأحيان خطاباً صريحاً معادياً للدولار، فإن البيان الختامي للقمة الأخيرة ركز على شرور العقوبات الأميركية، لكنه ألقى بثقله خلف إصلاح المؤسسات القائمة مثل صندوق النقد الدولي.

وقال العريان "على الرغم من أن هذه الجهود منفصلة، ​​فإنها يمكن أن تعمل معا على تآكل الهيمنة المطلقة للدولار ونظام المدفوعات بالدولار ببطء".

على متن العربة
إن إعادة التوازن إلى الأسواق العالمية سوف تستغرق وقتاً طويلاً. ففي حين تحتفظ الاقتصادات المتقدمة بنحو 70% من احتياطياتها من الذهب، تحتفظ البنوك المركزية في مجموعة البريكس بنحو 10% في العادة، ومعظم الباقي بالدولار. وهذا يعني أنها من المرجح أن تظل مشترية للذهب في الأمد البعيد حتى لو تمكنت ــ كما هي الحال حالياً مع بنك الشعب الصيني ــ من الانتظار عندما تعتقد أن الأسعار قد تجاوزت الحد.

ولكن المستثمرين من القطاع الخاص في العالم، كما هي الحال في كثير من الأحيان، يشككون في هذه التوقعات وينضمون إلى الموجة.

تقليديا، كانت أسعار الذهب مرتبطة بأسعار الفائدة التي تفرضها البنوك المركزية. وعندما ارتفعت العائدات على المدخرات والسندات، كما حدث منذ عام 2022، كان الذهب يتحرك عادة في الاتجاه المعاكس لأنه لا يقدم أي عوائد. ولكن هذه المرة يبدو الأمر مختلفا. فقد ارتفعت أسعار الذهب طوال معظم الفترة التي كانت البنوك المركزية ترفع فيها أسعار الفائدة ــ وارتفعت بشكل أسرع مع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة.

هل يشترون الذهب؟ لماذا لا نشتري نحن أيضاً!
وقال ديفيد ويلسون، مدير استراتيجية السلع الأساسية في بنك بي إن بي باريبا الفرنسي: "من الناحية التقليدية لم نكن لننتبه إلى هذا الأمر. ولكن من الواضح أن نشاط البنوك المركزية قد تأثر نفسياً بالمستثمرين المضاربين. فإذا رأوا البنوك المركزية تشتري الذهب، فإنهم يقولون: "ينبغي لنا أن نشتريه أيضاً".

وبحسب البيانات التي جمعتها لجنة تداول السلع الآجلة في الولايات المتحدة، فإن صافي كمية العقود الآجلة للذهب التي يحتفظ بها المشاركون في السوق ــ وهو مؤشر تقريبي على مشتريات المستثمرين ــ تضاعفت أكثر من ثلاثة أمثالها في الأشهر الاثني عشر الماضية، على الرغم من أن مشتريات البنوك المركزية ــ كما أشار ويلسون من بي إن بي ــ تراجعت بوضوح هذا العام. والآن يقف صافي الاهتمام بالمضاربة عند مستوى أقل قليلا من المستوى القياسي الذي شهدناه في بداية الجائحة.

"المورد الأخير"
وكما كان الحال في الماضي، فإن التهافت الحالي على الذهب يشير إلى رغبة متزايدة في الموثوقية وسط حالة عدم اليقين وتراجع الثقة في المؤسسات، كما يقول المحللون.

وقال كريشان جوبول، كبير المحللين في مجلس الذهب العالمي: "في أوقات الأزمات، يتجه الناس إلى الذهب. فهو أصل عالمي يقدره الناس، وهم يعلمون أنه سيحظى بقبول الآخرين".

رمز الثقة منذ 3 آلاف عام
وتزداد هذه القيمة بالتوازي مع الشكوك حول قيمة الأصول الأخرى، وحتى الدولار العظيم.

يقول سلفاتوري روسي، المؤرخ ونائب محافظ بنك إيطاليا السابق: "لقد كان الذهب رمزاً للثقة لمدة 3000 عام. إن سبائك الذهب التي تستخدمها البنوك المركزية تشبه ساعة الجد الذهبية القديمة التي يستخدمها أفراد الأسرة: إنها المورد الأخير، المورد الذي لا يمكنك بيعه، ولكن الجميع يعلم أنك تمتلكه".

===============

مترجم عن "بوليتيكو" - النسخة الأوروبية - POLITICO.EU